Carrefoursa Devrinde 325 Milyon Dolarlık İ̇şletme Değeri Ve Net Borç Ayrımı

CarrefourSA’nın ortaklık yapısını değiştiren hisse devri tamamlandı. Sabancı Holding’in şirketteki yüzde 57,12’lik payı ile diğer ana hissedar Carrefour Nederland BV’nin yüzde 32,16’lık hissesi, A101’in sahibi Yeni Mağazacılık AŞ’ye geçti. Böylece CarrefourSA sermayesinin toplam yüzde 89,28’ini temsil eden paylar tek alıcıda toplandı.

17 Nisan 2026’da duyurulan anlaşma, Rekabet Kurumu’nun koşullu izninin ardından sonuçlandırıldı. Hisse devri 31 Temmuz 2026 itibarıyla tamamlanırken Sabancı Holding, işlem sonrasında CarrefourSA sermayesinde herhangi bir payının kalmadığını açıkladı. Böylece holdingin şirketteki ana ortaklık konumu sona erdi ve yönetim kontrolü Yeni Mağazacılık AŞ’ye geçti.

Sabancı Holding’in CarrefourSA’daki Payı Sona Erdi

Devir kapsamında Sabancı Holding, CarrefourSA sermayesinin yüzde 57,12’sine karşılık gelen hisselerinin tamamını Yeni Mağazacılık AŞ’ye devretti. Aynı işlemde Carrefour Nederland BV’nin yüzde 32,16’lık payı da alıcı şirkete geçti. İşlem sonucunda Sabancı Holding’in CarrefourSA’daki ortaklığı tamamen biterken Yeni Mağazacılık AŞ, A101’in yanı sıra CarrefourSA’nın da yönetim kontrolünü üstlendi.

Devrin finansal kapanışına ilişkin son açıklama 23 Ekim’de yapıldı. Bu açıklamayla birlikte taraflar arasındaki kapanış hesaplarının kesinleştiği bildirildi. Hisse devrinin tamamlanması, CarrefourSA’nın ortaklık ve yönetim yapısında değişiklik anlamına gelirken markanın A101’e dönüştürüleceği yönünde bir sonuç ortaya koymadı.

Toplam Ödeme 91,95 Milyon Dolara Ulaştı

Yeni Mağazacılık AŞ’ye yapılan ödeme iki aşamada gerçekleşti. Sabancı Holding, 31 Temmuz’daki kapanışta 85 milyon 479 bin 120 dolar ödeme yaptı. O tarihte, kapanış hesaplarının tamamlanmasının ardından bu tutarın güncellenebileceği belirtildi.

Hesapların kesinleşmesinin ardından Sabancı Holding tarafından 6 milyon 470 bin 448,10 dolarlık ek ödeme yapıldığı açıklandı. İlk ödeme ile ek tutarın toplamı 91 milyon 949 bin 568,10 dolar oldu. Böylece hisse devri kapsamında yapılan toplam ödeme 91,95 milyon dolar seviyesinde kesinleşti.

İşletme Değeri İle Hisse Değeri Neden Farklı?

Anlaşmada CarrefourSA’nın toplam işletme değeri 325 milyon dolar olarak belirlendi. Ancak bu rakam ile hisse devri sonucunda oluşan nihai ödeme aynı mali göstergeyi ifade etmiyor. İşletme değeri, şirketin faaliyetlerinden kaynaklanan değeri ortaya koyarken hisse değeri, kapanış tarihindeki belirli mali düzeltmeler sonrasında hesaplandı.

Kapanış hesaplamasında net borç ve net işletme sermayesi dikkate alındı. Bu kalemler üzerinden yapılan düzeltmelerin ardından nihai hisse değeri negatif çıktı. Bu nedenle alışılmış hisse satışlarında görülen ödeme akışının tersine, satıcı konumundaki Sabancı Holding’in alıcı Yeni Mağazacılık AŞ’ye ödeme yapması söz konusu oldu.

Dolayısıyla 325 milyon dolarlık işletme değeri ile 91,95 milyon dolarlık toplam ödeme arasında doğrudan bir eşitlik bulunmuyor. İki tutar, işletme değeri ile kapanış tarihindeki net borç ve net işletme sermayesi etkilerinin ardından ortaya çıkan hisse değerinin farklı hesaplandığını gösteriyor.

CarrefourSA Ve A101 Ayrı Markalar Olarak Sürecek

Devir anlaşmasının duyurulduğu dönemde CarrefourSA ile A101’in ayrı markalar olarak faaliyet göstermeyi sürdüreceği belirtilmişti. İki perakende zincirinin farklı müşteri gruplarına hitap etmesi, kendi markalarını ve ayrı yönetim yapılarını koruması öngörülüyordu.

Bu çerçevede hisse devri, CarrefourSA markasının A101 adıyla faaliyet göstereceği anlamına gelmiyor. İşlem, öncelikle CarrefourSA’nın ortaklık yapısını ve yönetim kontrolünü değiştirdi. Markaların faaliyetlerine ilişkin planlar ise anlaşmanın duyurulduğu tarihte paylaşılan bu çerçevede değerlendiriliyor.